操盤心法-短中空長多 先行觀望逢低佈局

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盤勢分析: 今年以來,國際政經環境風波不斷,衝擊最大的因素爲俄烏戰事和通貨膨脹,金融市場爲之震盪不已,後市如何變化需謹慎剖析。首先資金收縮較以往快速,由於俄烏均屬原物料出口大國,雙方談判尚未有明確結論,衝突仍在持續,短期內大宗商品價格將居高不下,通膨影響較市場早先預期嚴重,加上利率也處於長期低檔,美國聯準會(FED)爲首的央行轉趨鷹派。

以上一個升息循環爲例,FED從2014年1月開始縮減QE購債規模、2015年12月啓動升息循環,2017年10月縮減資產負債表,間隔3年9個月;這一次從2021年11月開始縮債,2022年3月升息,如果真的在5月開始縮表,只有6個月的間隔,充沛的熱錢將陸續退潮。

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其次,經濟成長將趨緩,國際貨幣基金(IMF)已經表示,俄國入侵烏克蘭所引發的經濟效應,將調降全球經濟成長預期,具領先性的美國3月份密西根大學消費者信心指數終值59.4,創10年來新低,現階段景氣走勢降溫。

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比較特殊的是,美國10年期公債和2年期公債之間的殖利率差目前約僅剩0.18%,根據研究,自1955年以來每次經濟衰退之前都會出現這個殖利率曲線倒掛的現象,但是另一個重要數據也就是十年期與3個月債券的利差仍高,必須持續追蹤,但先無須過度悲觀。

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另一個令人憂慮的問題是,國際局勢演變下去,是否出現停滯性通膨(stagflation),進而重擊全球經濟?停滯性通膨指的是,經濟環境遭受供給面影響,造成經濟成長停滯與通膨同時存在現象,1974年全球石油危機即是一例。

目前看來爆發停滯性通膨的可能性不高,主要原因在於雖然原物料價格特別是原油飆升,西德州輕原油每桶已經站上每桶100美元大關,一度衝到130.5美元,農糧、金屬報價也急速揚升,不過,歐盟未能抵制俄國原油,美方也尋求國內增產、及伊朗重回油市場的可能性,情況尚未失控。

根據OECD(經濟合作開發組織)預測模型顯示,俄羅斯入侵烏克蘭之戰恐使開戰後頭一年全球經濟成長減少1個百分點以上,可以看出,即使戰事拖延,景氣擴張仍屬於趨緩,而非衰退。

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操作建議:

整體而言,此刻資金面不佳,基本面增長降速,景氣進入擴張期中後段,幸未反轉,股市中段修正,可能走勢是來回測試支撐,震盪整理一段時間,上檔空間有限,如遇反彈不宜追價。

長期而言,牛市未結束,如高股息、低波高息、精選股利、優質高息、永續高息等ETF等可以定期(不)定額方式逢低佈局。選股以價值型、低基期股爲主有長期趨勢的題材如ESG、新能源、循環再生、數位轉型,或是經營不受景氣波動的生技醫療等族羣,可多加留意。

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